Implosion Aktier Mursten og mørtler Californien Daydreams Canada Biler og lastbiler Kommercielle ejendomsvirksomheder og markeder Forbrugerkreditboble Kryptovaluta Energi Fed Boligboble Europa 2 Inflation og devaluering Japan Jobs
Ifølge den ugentlige balance, der udgives i dag, har Fed mistet 532 milliarder dollars i aktiver siden toppen i april, hvilket bringer de samlede aktiver op på 8,43 billioner dollar, det laveste siden september 2021. Sammenlignet med balancen en måned tidligere (frigivet 5. januar). samlede aktiver faldt med $74 mia.
Siden toppunktet i begyndelsen af juni, er Feds beholdning af amerikanske statsobligationer faldet med 374 milliarder dollar til 5,34 billioner dollar, det laveste niveau siden september 2021. I løbet af den seneste måned er Feds beholdning af amerikanske statsobligationer faldet 60,4 milliarder dollar, lige over loftet på 60 milliarder dollar.
Skatkammerbeviser og obligationer afskrives på balancen i midten og slutningen af måneden, når Fed modtager deres pålydende værdi. Den månedlige tilbagerulningsgrænse er $60 milliarder.
Siden toppen har Fed skåret 115 milliarder dollars af sine beholdninger i MBS, inklusive 17 milliarder dollars i den sidste måned, hvilket bringer den samlede balance ned til 2,62 billioner dollars.
Den samlede mængde MBS, der er taget ud af balancen hver måned siden QT's start, har været et godt stykke under loftet på 35 milliarder dollars.
MBS forsvinder fra balancen primært som en funktion af de gennemløbsbetalinger, som alle indehavere modtager ved afdrag på et realkreditlån, såsom refinansiering af et realkreditlån eller salg af en pantsat bolig, sammen med almindelige realkreditbetalinger.
Da realkreditrenterne steg fra 3 % til mere end 6 %, betaler folk stadig realkreditlån, men refinansiering af realkreditlån er styrtdykket, boligsalget er styrtdykket, og strømmen af gennemløbende afdrag på hovedstolen er forsvundet.
Overførslen af hovedstolsbetalinger reducerer MBS-saldoen, som vist ved den nedadgående zigzag i diagrammet nedenfor.
Den opadgående kurve på diagrammet startede, da Fed stadig købte MBS, men i midten af september blev denne beskidte praksis helt stoppet, og den opadgående kurve på diagrammet forsvandt.
Vi afventer stadig enhver indikation fra Fed om, at den seriøst overvejer at sælge MBS direkte for at bringe den månedlige rollover-grænse til $35 milliarder. Med den nuværende kurs skulle han sælge mellem 15 og 20 milliarder dollars om måneden for at nå loftet. Flere Fed-guvernører har nævnt, at Fed i sidste ende kan bevæge sig i den retning.
Bemærk i diagrammet ovenfor, at MBS i 2019 og 2020 gik ud af balance til en rente over loftet, da realkreditrenterne faldt, hvilket førte til en stigning i refinansiering og boligsalg. QT-1 sluttede i juli 2019, men MBS fortsatte med at falde indtil februar 2020, hvor Fed erstattede den med amerikanske statsobligationer, og dens balance begyndte at stige igen i august 2019 som vist i diagrammet ovenfor.
Fed har gentagne gange sagt, at den ikke ønsker at have MBS på sin balance, dels fordi pengestrømmene er så uforudsigelige og ujævne, at det komplicerer pengepolitikken, og dels fordi at have MBS ville forvrænge den private sektor Gæld (boliggæld) højere end andre former for gæld i den private sektor. Derfor kan vi snart se nogle seriøse snak om det direkte salg af MBS.
Ikke-amortiserede præmier faldt $3 milliarder for måneden og faldt $45 milliarder fra et højdepunkt i november 2021 til $311 milliarder.
Hvad er det her? For værdipapirer købt af Federal Reserve på det sekundære marked, når markedsafkastet er under værdipapirernes kuponrente, skal Federal Reserve ligesom alle andre betale en "præmie" ud over pålydende værdi. Men når obligationerne udløber, bliver Fed ligesom alle andre betalt til pålydende værdi. Med andre ord, til gengæld for kuponbetalinger, der er højere end markedet, vil der være et kurstab på præmiebeløbet, når obligationen udløber.
I stedet for at registrere et kurstab, når obligationen udløber, amortiserer Fed præmien i små trin hver uge i løbet af obligationens levetid. Fed opbevarer den resterende præmie på en separat konto.
Centralbanks likviditetsswaps. Fed har længe haft swap-linjer med andre større centralbanker, hvor centralbankerne kan veksle deres valuta med Fed til dollars via swaps, der løber over en fastsat periode (f.eks. 7 dage), hvorefter Fed får deres penge tilbage. dollars, og en anden centralbank trækker sin valuta tilbage. Der er i øjeblikket $427 millioner i udestående swaps (med bogstavet M):
"Grundlån" – Rabatvindue. Efter gårsdagens renteforhøjelse opkrævede Fed bankerne 4,75 % om året for udlån i "rabatvinduet". Så det er dyre penge for banken. Hvis de kan tiltrække opsparere, kan de låne penge billigere. Så behovet for at låne i rabatvinduet til så høje renter er forvirrende.
Den primære kredit begyndte at stige for omkring et år siden og nåede 10 milliarder dollars ved udgangen af november 2021, hvilket stadig er lavt. I midten af januar offentliggjorde Federal Reserve Bank of New York et blogindlæg med titlen "Recent Growth in Discount Lending." Han nævnte dem ikke, men antydede, at de fleste af de mindre banker nærmede sig rabatvinduet, og at kvantitative stramninger muligvis midlertidigt har reduceret deres likviditetspositioner.
Men låntagningen i rabatvinduet er faldet siden november og ligger i dag på 4,7 milliarder dollars. Bare følg det:
Feds enorme beholdninger af værdipapirer er ofte en pengemaskine. De eksisterer stadig, men sidste år begyndte den at betale højere renter - da den begyndte at hæve renten - på kontanter, som banker deponerede hos Fed ("reserver") og for det meste statslige pengemarkedsfonde gennem omvendte genkøbsaftaler (RRP). Siden september er Fed begyndt at betale flere renter på reserver og RRP end på sine egne værdipapirer.
Fed tabte 18,8 milliarder dollars fra september til 31. december, men vandt 78 milliarder dollars fra januar til august, så den fik stadig 58,4 milliarder dollars for hele året. Sidste måned afslørede han, at han overførte 78 milliarder dollars i indtægter til det amerikanske finansministerium i august, et krav fra Federal Reserve.
Disse pengeoverførsler begyndte at give tab i september og blev stoppet. Fed sporer disse tab på ugentlig basis på en konto kaldet Overførsler af indtægter til det amerikanske finansministerium.
Men bare rolig. Federal Reserve skaber sine egne penge, den løber aldrig tør for penge, den går aldrig konkurs, og hvad man skal gøre med disse tab er et spørgsmål om regnskab. Dette kan omgås ved at behandle tabet som et udskudt aktiv og placere det på passivkontoen "Transfer of income payable to the US Treasury".
Fordi tabene på passivkontoen blev kvadreret, forblev den samlede kapitalkonto uændret på omkring 41 milliarder dollars. Med andre ord dræner tab ikke Feds kapital.
Elsker at læse WOLF STREET og vil du støtte det? Du kan donere. Jeg er taknemmelig. Klik på Øl- og istekrus for at lære hvordan:
Altså omkring 3,5 billioner dollars. Faktisk mener jeg ikke at lyde sarkastisk eller kynisk. De oversteg mine beskedne forventninger for et år siden.
Mere generelt, betyder det samlede "aktiver"-diagram virkelig noget, der ligner magt eller kontrol over den amerikanske økonomi eller begivenheder?
At skabe inflation (forholdet mellem "penge" og reelle aktiver) for at "genoprette" tidligere (og successive) katastrofer er ikke en tendens til succes, men en patologisk rekord.
Dine forventninger er lave. Da aktiemarkedet genvinder de fleste af sine tab og bliver en kæmpe boble igen, skulle man tro, at de ville skære deres balancer hurtigere, men jeg tror, at problemet her er, at de ikke kan dumpe deres balancer uden at tage et tab. bordtab. Derfor skal Fed først bremse inflationen og sænke renten og derefter afvikle balancen i et hurtigere tempo.
Min teori er, at Fed er villig til at hæve renten for at bremse inflationen, fordi det skader realøkonomien, men den er uvillig til at sælge aktiver, fordi det vil fjerne markedsstøtten, hvilket skader alle deres rige venner i deres lommer. Fed er trods alt bare en flok bankfolk. De er ligeglade med andre end sig selv.
Jeg er uenig i din teori, i det mindste i dens mere overbevisende form, men den giver et interessant puslespil. Ligesom i et kasino skal kasinoet give spilleren mulighed for at modtage en vis værdi. Huset har mulighed for at tage al værdien, men spillet er slut. For mig er Fed ikke så hensynsløst egoistisk som en flok bankfolk. Som ingen, der ikke er i klubben, har jeg haft stor gavn af dette system med kredit og penge, på trods af årtier og situationer.
Kvantitativ stramning (QT) af MBS er så langsom, at den tillader indirekte stimulering, da fonde med MBS kan give gratis realkreditlån eller direkte køb.
Dette er ikke "indirekte stimulering". Det trækker bare langsommere. Men det trækker stadig ud.
Alle ser ud til at lede efter en undskyldning for at tabe penge på et bjørnemarked. Nu er det tid til at genlæse Memoirs of a Stock Manipulator under pseudonymet Edwin Lefevre, som faktisk er Jesse Livermore, en spekulant. Intet ændrede sig. Aktiemarkedet er præcis det samme.
Nu ser jeg en bunke guldmønter, en skovl og en varevogn med "Harry Houndstooth Hauling Company" skrevet på siden.
Hensynsløst korte markedet. Dette er det opsving, vi har ventet på, og det er tid til at træde på gassen.
SQQQ toppede, SRTY toppede, og SPXU og SDOW indså endelig (da Wile E. Coyote faldt ned fra en klippe), at der var et stort fald foran os.
Algoritmisk handel er blevet meget kompleks, med evnen til at spore lange og korte stop. De bruger efterfølgende salg og køb, der sker med lysets hastighed, til at bestemme, hvor de kan tage markedet, hvilket forårsager mest smerte for den gennemsnitlige investor. For eksempel stop loss på de korteste aktier i konkursramte virksomheder, der kører hvert glidende gennemsnit, Fibonacci, volumenvægtet gennemsnit osv. De mennesker, der ejer disse algoritmiske handelsoperationer, er en elitegruppe, og der er mulighed for monopol og samordning af de fleste af aktiemarkedet. Dette er en af grundene til, at bjørnemarkedet vil vare i lang tid. Fed stinker. reserven har ikke adgang til en form for pålidelig software, der tager højde for alle økonomiske variabler (som ovenfor) til at beregne tal for forskellige input/tidsperioder for at nå deres mål – f.eks. 2 % inflation. Algoritmer kan gå ned efter et års forsøg på at forstå, hvordan man gør det
Der er ingen lang eller kort position. Hold guldpositionen, men sælg for tidligt den 28. december 2022. Hvis jeg havde været short, ville jeg have sendt dette som en advarsel til shortsælgere.
Jeg forventer, at det amerikanske CPI vil være lidt højere i januar end i december. I Canada var CPI meget højere i januar end i december. Da CPI-tallene stiger måned for måned, ville jeg have haft store korte positioner i begyndelsen af januar, ellers ville jeg være blevet dræbt.
Jeg er fuldstændig enig. elsker denne bog. Efter at have solgt alle Tesla-optioner i december, købte jeg endda et par Tesla-optioner i forventning om et rally. Køb nu september/januar-sættene igen – Nvidia, Apple, Msft osv. Lad os håbe, at næste fase er skarpere og længere ligesom andre bjørnemarkeder.
"Jeg solgte alt, hvad jeg kunne. Så steg aktierne igen, til et ret højt niveau. Det klarede mig. Jeg havde ret og forkert.
Edwin Lefebvre er i øvrigt en rigtig forfatter og klummeskribent. Han interviewede Jesse Livermore og skrev denne bog baseret på det interview. Livermore har også en bog han selv har skrevet, men jeg kan ikke huske titlen nu. Han er bestemt ikke en professionel forfatter, og det kan ses.
Jeg har hørt noget snak, blandt andet fra Lacey Hunt, der synes at tyde på, at det nok er tilfældet.
Jeg vil ikke have det. Banker forsøger i øjeblikket at tiltrække flere indlån og udvide deres tilbud, især ved at sælge mæglercertifikater til nye kunder i stedet for at tilbyde højere satser til eksisterende kunder (som stadig betaler loyalitetsskat). Bankerne har haft god tid til at skrue op for denne type engrosfinansiering, og de gør det. Når jeg ser på en mægler-cd for et produkt, ser jeg den på min mæglerkonto med en rente på 4,5 % til 5 %. Bankerne kæmper nu efter indlån. Der er mange penge i pengemarkedsfonde, og hvis banker tilbyder højere renter, vil de tvinge nogle af kontanterne til at flytte fra pengemarkedsfonde til cd'er og opsparingskonti. Bankerne ønsker ikke at gøre dette, fordi det øger deres finansieringsomkostninger og lægger pres på deres marginer, men de gør det.
"Vi afventer stadig enhver indikation fra Fed om, at den seriøst overvejer et direkte salg af MBS for at øge rollover til $35 milliarder om måneden. Med den nuværende kurs skal den sælge mellem 15 og 20 milliarder dollars om måneden. flere Fed-guvernører har nævnt, at Fed i sidste ende kan bevæge sig i den retning."
Så meget som jeg foragter Pow Pow, vil jeg give det kredit, hvis de kan få det i gang. Vi håber, at dette virkelig vil have en indvirkning på faldet i boligpriserne og fremskynde det nuværende prisfald. Spørgsmålet er, hvorfor de ventede så længe med at starte? Kunne Fed ikke begynde at sælge MBS, måske i mindre mængder, samtidig med at QT starter? Jeg ved godt, at de lod det gå sin gang, men hvis de virkelig ikke kan lide at have MBS i deres bøger, kan du tænke, at promovering + salg på samme tid ville være den bedste løsning.
Phoenix_Ikki, det er svært for mig at vide, hvor meget MBS Fed havde før 2006-2009. Har Fed nogen aktiver? Hvis Fed aldrig havde MBS tidligere, og realkreditmarkedet boomede, hvorfor har Feds salg af dets MBS nu en skadelig effekt på realkreditrenterne og boligmarkedet?
De foretrækker boliggæld frem for gæld, der ikke er påbudt. De købte også virksomheds-/junkobligationer, dog i små mængder, hvilket også faldt uden for mandatet. Det er heller ikke en "suspension af mkt til mkt regnskabsstandarder."
Indlægstid: 28-2-2023